Sensitivitas ikatan

Sensitivitas obligasi adalah indikator risiko yang memperhitungkan durasi aset tersebut. Artinya, bagaimana pergerakan tingkat bunga yang merugikan mempengaruhi harga.

Ini bertindak sebagai indikator risiko sejauh ini menunjukkan bahwa semakin lama obligasi bertahan, semakin besar kepekaannya terhadap perubahan suku bunga.

Ini tidak memiliki rumus matematika dan, umumnya, konsep sensitivitas biasanya diperlakukan sebagai sinonim untuk durasi yang dimodifikasi.

Ini adalah aspek kunci dalam manajemen risiko portofolio yang mengandung pendapatan tetap.

Sensitivitas ikatan dijelaskan

Pendapatan tetap tidak tetap, kecuali dimiliki hingga jatuh tempo. Mari kita ingat bahwa harga obligasi tunduk pada volatilitas suku bunga dan kedua konsep ini bergerak di bawah hubungan terbalik.

Ini berarti bahwa hasil efektif obligasi mungkin tidak sesuai dengan yang ditunjukkan pada saat pembelian sekuritas jika kita berencana untuk menjualnya sebelum jatuh tempo. Sensitivitas mengukur, melalui durasi yang dimodifikasi, dampak negatif yang mungkin dialami harga obligasi akibat pergerakan suku bunga yang merugikan. Oleh karena itu, dinyatakan dalam negatif.

Oleh karena itu, durasi adalah kunci untuk menilai dan menganalisis obligasi, dan untuk mengelola risiko portofolio pendapatan tetap, yang obligasinya tidak selalu dimiliki hingga jatuh tempo. Berkat itu, kita dapat melindungi sebagian dari risiko suku bunga dengan mengoordinasikan aliran aset dan kewajiban portofolio, misalnya, dana pensiun. Di sini, pembayaran berkala ke basis pensiunan harus seimbang dengan arus yang dihasilkan oleh aset portofolio (selain kontribusi dari peserta dan revaluasi portofolio).

Cara menghitung sensitivitas ikatan

Ada dua cara untuk menghitung sensitivitas suatu ikatan. Jadi, tergantung yang mana yang kita gunakan, akan ada interpretasi yang berbeda:

  • Durasi Macaulay (atau hanya durasi): Ini menyatakan dalam jumlah tahun jumlah waktu yang diperlukan untuk memulihkan investasi, dengan mempertimbangkan arus kas atau kupon yang akan diterima selama umur judul. Durasi tidak setara dengan periode waktu yang tersisa hingga jatuh tempo, tetapi rata-rata dari persyaratan hingga jatuh tempo setiap kupon yang ditimbang dengan nilai saat ini relatif dari setiap aliran.
  • Durasi yang dimodifikasi: Dinyatakan sebagai persentase, ini berkisar pada elastisitas harga obligasi terhadap pergerakan suku bunga, faktor diskonto.

Durasi, alat utama untuk mengimunisasi portofolio terhadap risiko suku bunga

Durasi memungkinkan kita dan mengantisipasi untuk mengimbangi keuntungan atau kerugian yang diperoleh dengan pembelian obligasi, yang berasal dari perubahan harga akibat pergerakan kurs. Ini memungkinkan Anda untuk dengan cepat mengidentifikasi obligasi mana yang lebih rentan terhadap pergerakan suku bunga yang merugikan:

  • kenaikan tarif: Jika kami mengantisipasi lingkungan kenaikan suku bunga, kami akan berusaha meminimalkan durasi portofolio kami. Artinya, melakukan imunisasi agar IRR tidak lebih rendah dari imbal hasil awal saat investor membeli obligasi tersebut. Strategi imunisasi dapat berupa menjual berjangka pada obligasi yang kita miliki dalam portofolio kita. Segala sesuatu yang kita lakukan untuk mendapatkan uang tunai lebih cepat akan mengurangi durasi. Dengan cara ini, kami menetralisir posisi dan mengurangi risiko penurunan harga.
  • Tarif lebih rendah: Jika kami mengantisipasi suku bunga yang lebih rendah, kami akan mencoba membeli obligasi dengan durasi yang lebih panjang.

Faktor lain yang mempengaruhi durasi dan sensitivitas

Namun, perlu diingat bahwa durasi juga dipengaruhi oleh faktor lain:

  • Waktu jatuh tempo obligasi: Semakin lama waktunya, semakin lama pula durasi dan sensitivitasnya.
  • Kupon bonus: Semakin tinggi kupon, semakin pendek durasi dan sensitivitasnya.
  • Frekuensi pembayaran kupon: Semakin tinggi frekuensinya, semakin pendek durasi dan sensitivitasnya.
  • Diperlukan IRR hingga jatuh tempo atau YTM (yield to maturity): Ini adalah faktor diskonto yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari suatu obligasi. Jika ini meningkat, nilai arus dari arus lebih jauh ke belakang dalam waktu turun dan, oleh karena itu, durasinya juga (dengan asumsi tingkat kupon dan jatuh tempo konstan).

Faktanya, hubungan yang ada antara empat faktor sebelumnya dan durasi adalah sebagai berikut, baik untuk Macaulay maupun untuk yang dimodifikasi. Menghadapi kenaikan suku bunga, jumlah tahun untuk memulihkan investasi meningkat (durasi Macaulay) dan harga obligasi turun (durasi yang dimodifikasi):

  • Jika kupon = 0: Durasi dalam tahun akan sama dengan jangka waktu jatuh tempo obligasi, karena pemegang obligasi memperoleh kembali investasinya secara penuh pada saat jatuh tempo, tanpa aliran perantara. Obligasi ini disebut obligasi kupon nol.
  • Jika kupon = YTM, dalam obligasi peluru: Durasi dalam tahun akan kurang dari jangka waktu jatuh tempo obligasi, karena pemegang obligasi menerima aliran menengah dari investasi mereka sebelum jatuh tempo. Permintaan obligasi tidak berubah dan, oleh karena itu, harganya juga tidak berfluktuasi.
  • Jika kupon , dalam obligasi peluru: Obligasi akan cenderung terdepresiasi jika tingkat pasar lebih rendah dari kupon yang ditawarkan oleh obligasi. Ini akan diterjemahkan ke dalam penurunan permintaan, karena investor akan mencari pengembalian yang lebih tinggi, dan ini akan menurunkan harga, itu akan jatuh. Oleh karena itu, durasinya akan berkurang dalam beberapa tahun.
  • Jika kupon> YTM, dalam obligasi peluru: Obligasi akan cenderung untuk menghargai jika tingkat pasar lebih tinggi dari kupon yang ditawarkan oleh obligasi. Ini akan diterjemahkan ke dalam peningkatan permintaannya, karena investor ingin mendapatkan keuntungan dari pengembalian yang lebih baik, dan ini akan membuat harganya lebih mahal, itu akan naik. Oleh karena itu, durasinya akan meningkat dalam beberapa tahun.

Kelemahan durasi

Ini tidak termasuk risiko kebangkrutan penerbit juga tidak memperhitungkan pelunasan awal obligasi. Juga tidak mengasumsikan perubahan dalam kuantitas atau jatuh tempo aliran yang diharapkan, dalam kasus convertible atau float.

Was this helpful?

0 / 0

Leave a Reply 0

Your email address will not be published. Required fields are marked *